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【央视新闻客户端】
专题:上市券商2025年年报披露!各业务收入大比拼
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上市券商2025年年报正在陆续披露中,截至4月2日,25家券商已披露完毕,占比过半。
在资本市场活跃度稳步提升的背景下,上市券商2025年年报亮点纷呈。除西部证券营收下滑,其余24家券商均实现营收与净利双增,归母净利润同比增幅最高可至405.49%,最低为6.72%。
财富管理业务“全面开花”,七成券商经纪业务手续费净收入增幅超30%;投行业务触底反弹,20家券商实现正增长;自营业务强者愈强,中信证券自营业务收入逼近390亿元;资管业务则分化明显,仅13家券商取得资管业务手续费净收入增长。
9家头部券商净利占总体的八成
25家券商中,西部证券是目前唯一营收下滑的券商,2025年实现营收59.85亿元,同比减少10.84%;归母净利润17.54亿元,同比增长24.97%。谈及营收下滑,该公司称系大宗商品贸易业务收入及成本同比减少。
无论是营收,还是归母净利润角度,其余24家上市券商均较上年实现了增长。其中归母净利润增幅超50%的就有11家,增幅“霸榜”的是两家完成并购重组的券商——国联民生和国泰海通。
其中,国联民生实现营收76.73亿元,同比增长185.99%;归母净利润20.09亿元,同比增长405.49%;国泰海通实现营收631.07亿元,同比增长87.40%;归母净利润278.09亿元,同比增长113.52%。
中原证券、方正证券、国海证券、中金公司、东方证券、申万宏源证券、红塔证券、中泰证券、西南证券的归母净利润增幅也超过了50%。其中国海证券营收同比增幅仅为7%,在25家券商中并不起眼,但归母净利润同比增幅为79.57%。
相比之下,首创证券和华泰证券的营收和净利润增幅略显平淡。不过纵向来看,首创证券已创该公司经营业绩历史新高。华泰证券归母净利润增幅为6.72%,这主要受2024年处置子公司带来的一次性收益扰动,扣非后归母净利润同比增幅达80%。
论净利润,券业前十强座次已初步分明。中信证券独占鳌头,实现营收748.54亿元,同比增长28.79%;归母净利润突破300亿元大关,同比增长38.58%。国泰海通位居其次,营收和归母净利润分别较中信证券有117亿元和23亿元的差距。
归母净利润超百亿元的券商还有华泰证券(163.83亿元)、广发证券(137.02亿元)、中国银河(125.20亿元)、招商证券(123.5亿元)、申万宏源证券(103.63亿元)。中金公司和中信建投分别以97.91亿元和94.39亿元的净利紧随其后。
上述这9家券商净利润已占25家券商总体的81%,足可见券业马太效应格局显著。余下16家券商中,仅东方证券净利润在50亿元以上,其余均在4亿元~40亿元之间。
七成券商经纪业务手续费净收入增幅超30%
上市券商2025年业绩爆发,基本跟财富管理、自营、投行等业务提振有关。尤其是财富管理业务,受益于市场交投活跃,不少券商的新开户、交易佣金、产品代销规模等指标实现增长。
根据券商中国记者对东方财富Choice数据的统计,25家上市券商经纪业务手续费净收入悉数增长,其中增幅在30%以上的就占了七成,以头部券商居多。增幅最低也达到了16%,为东方证券,经纪业务手续费净收入揽收超29亿元。
国泰海通和中信证券是唯二经纪业务手续费净收入超过百亿的券商,前者比后者高出3.85亿元,增幅分别为93%和38%。广发证券、华泰证券、招商证券、中国银河经纪业务手续费净收入虽不及百亿元,但增幅也很可观,均在40%以上,且极大增厚业绩,贡献了超1/4的营业收入。
中小券商中,西部证券以44%的增幅与多家头部券商比肩,经纪业务手续费净收入为13.61亿元。兴业证券、方正证券、华安证券、华林证券增速也突破了35%,尤其是方正证券,经纪业务手续费净收入为55.78亿元,已占总营收的“半壁江山”。
仅5家券商投行业务手续费下滑
收费类业务中,还有20家券商的投行业务手续费净收入实现了增长。对比2024年,投行收入普遍面临下滑态势,实现增长的券商屈指可数。
整体看,中小券商的弹性显得更高,2025年投行业务手续费净收入同比增幅超50%的8家券商中,华安证券、西南证券、国海证券等中小券商占据5席,红塔证券的增幅甚至超过2倍。
头部券商中,中金公司增幅最高,为63%,这显著提高了其整体业绩表现。年报显示,中金公司2025年投行业务收入50.31亿元,同比增幅是各板块业务之最,占总营收的比重为16%。
中信证券的增速不敌中金公司,但以63.36亿元的投行业务手续费净收入规模居行业首位。在该项业绩指标排名前五的券商中,还有国泰海通(46.57亿元)、中信建投(31.29亿元)、华泰证券(30.99亿元),它们与其余券商拉开了明显差距。
仅有方正证券、光大证券、兴业证券、中泰证券、中原证券这5家券商的投行业务手续费净收入出现下滑。降幅居首的是中原证券,揽收0.24亿元,同比下滑57%。
中信证券自营业务收入逼近390亿元
2025年,A股连续两年取得双位数回报。境外主要市场中,美股和欧洲主要指数收涨,港股表现突出。中国债券市场方面,主要指数全年震荡,长端利率在历史低位有所上行,债券净价指数多数下跌。在此背景下,部分券商把握机遇,调整投资策略,自营业务取得了不菲收益。
券商中国记者根据“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径计算,25家券商中,20家券商取得收入增长,国联民生、中原证券、国泰海通、广发证券、红塔证券、信达证券的增幅都在50%以上。投资能力较强的券商还有方正证券、中信证券、首创证券、中泰证券、中金公司,自营业务收入增幅在40%以上。
相较2024年,自营业务收入减少的5家券商分别是西部证券、华林证券、华泰证券、光大证券、国海证券。其中,除国海证券同比下滑33%外,其余4家降幅均在10%以内。且剔除2024年出售子公司带来的一次性投资收益后,华泰证券投资收益其实有所增加。
作为重资本业务,券商自营业务考验投资能力,也是资本实力的较量。收入规模角度,中信证券与其他券商拉开较大差距,2025年自营收入为386.04亿元,比第二名国泰海通还多了132亿元。
在年报中,中信证券透露,该公司权益及另类投资业务以大容量、多策略、低波动为目标,构建平台化体系,逐步优化权益市场资产配置。坚持聚焦上市公司基本面,通过对沪深港大型蓝筹公司系统性配置,同时顺应产业趋势加强对新质生产力产业布局,提升投资收益,人工智能技术也逐步融入策略体系,香港跨境投资平台初步建立。
自营业务收入在百亿元规模以上的券商还有中金公司(142.01亿元)、申万宏源(140.41亿元,此处为集团口径)、华泰证券(138.29亿元)、中国银河(131.16亿元)、广发证券(123.78亿元)。中小券商的自营业务收入则多在50亿元以下。
部分券商资管业务手续费净收入下滑
相比前述业务,资管业务收入表现算不上强劲,且分化十分明显。25家上市券商中,13家券商实现资管业务手续费净收入增长,12家下滑。
有8家券商的资管业务手续费净收入增幅超过10%,其中国泰海通和国联民生受益于整合效应,增幅分别为64%和19%。中金公司、招商证券的增幅也相对领先,分别为31%和22%。
在12家资管业务手续费净收入同比下滑的券商中,部分降幅超过20%,包括西南证券、东兴证券、华林证券、首创证券、华泰证券、红塔证券。
从年报来看,包括华泰证券在内的券商资产管理规模实际取得了稳步增长,但受市场等因素影响,收入有所下降。比如以资管业务见长的首创证券提到,受债券市场行情影响,该公司资管产品超额业绩报酬下降,业务收入有所回落。
按规模计,券商资管业务“头部效应”极其明显,25家券商中,仅8家资管业务手续费净收入超过10亿元。中信证券是唯一一家站上“百亿”大关的券商,2025年揽收121.77亿元,同比增长16%。广发证券和国泰海通位居其后,分别为77.03亿元和63.93亿元。中泰证券在一众头部券商包围中也显得较为突出,其2025年资管业务手续费净收入为23.62亿元,要高于华泰证券、中金公司等。
余下17家券商中,中国银河等6家券商在5亿元~10亿元之间,中原证券等4家券商尚不足1亿元。
正如华泰证券在年报中所言,资产管理市场规模持续增长的背后是产品结构的优化、投资能力的提升以及市场竞争的加剧,这对资产管理机构的展业逻辑、业务运营都提出了全方位的、更高阶的要求。在“低利率、高波动”的市场环境下,资管机构需回归服务本源,通过创新长期限、稳健型资管产品、加强投研体系建设、深化客户服务能力、提升数智化运营效能、改善客户投资体验等,助力扩大内需与财富增值双向促进。
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